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【资讯】龚方雄A股牛市已经来到

发布时间:2020-10-17 02:27:33 阅读: 来源:快装活动房厂家

龚方雄:A股牛市已经来到

1月11日消息,摩根大通亚太区董事总经理龚方雄在深圳中国产业并购高峰论坛表示,得益于中国经济层面和政治层面的双重改善,中国牛市已经来到。他强调,国外投资者对中国的信心比国内投资者强,周五A股大跌是暂时性的技术调整。  龚方雄表示,随着欧美投资环境变差,中国投资环境的改善,全球资本今年会更加重仓中国、重仓新兴市场。  龚方雄认为,中国“稳货币、松财政”的宏观政策趋势与全球政策趋势正好相反,投资环境也正在改善,今年全球资本将继续流入中国。  龚方雄表示,美国财政悬崖问题的解决,不论达成怎样的协议都意味着对富人的征税,美国对富人征税意味着对中小企业的征税,就意味着美国的投资环境恶化。而中国现在强调的是改革开放、市场化的道路,强调的是国民收入再分配,为企业减负,让老百姓收入倍增,这些都是相较于发达国家更宽松的宏观政策,更有利于经济发展。  “美国对富人征税,资本市场的所得税、利息税等都在提高,但是中国的投资环境在改善,尤其新一届领导人十八大以后释放一系列改革开放的信号,增强了市场对中国未来可持续发展的信心。所以,自然会带来全球资本继续重配中国、重配新兴市场。”龚方雄说。  “欧洲在去年和前年都已经达成了财政紧缩的协议以应对欧债危机,相应之下全球的货币政策就会继续宽松,以对冲和弥补财政政策的紧缩。所以美国、欧洲所面临的问题是需要紧财政、松货币。而中国正好相反,中国现在追求的是货币政策的稳定、财政政策的宽松。”龚方雄表示,这也就是最近全球资本开始从发达资本市场流向新兴市场,流向中国的原因。  目前市场担心西方的量化宽松,给全球带来通胀。但龚方雄认为,通胀到来的路还非常远,西方的“印钞”只是缓解了由于百年不遇的金融风暴带来的通缩压力,目前担心通胀还为时过早。他还判断,今年中国经济增长会比去年好。

巴曙松:A股整体估值水平在相对合理区间  全流通冲击市场估值体系  股权分置改革使得金融资产和产业资产的转换更为顺畅,托宾Q值是目前度量金融资产和产业资产均衡转换较好的方法。随着A股全流通进程的加速,不可避免对市场估值体系造成冲击。沪深300的全流通进程要快于中小板,考虑财政部和汇金持有的银行股基本不减持,沪深300全流通进程已超过80%,未来中小板和创业板估值下压过程仍未结束。  (一)两种资产:金融资产和产业资产  金融资产是以产业资产为载体,而产业资产借助于金融资产可以发现更多价值,两者不可分离。股权分置改革后,随着“大小非”的解禁,全部转为可流通股本之后,金融资产和产业资产之间可以顺畅转换。诺奖得主詹姆斯·托宾1969年提出的“Q”比率理论成为分析金融资产的实际价值变化如何对投资产生影响的权威观点,托宾Q比率也被学者广泛运用于数理分析中。  (二)两类参与者:非流通股股东和现存流通股股东  金融资产在股票全流通之前,参与者是分离的,分为非流通股股东以及现存的流通股股东,即非流通股其他的流通股股东无法参与。但全流通之后界限被打破,全部转换为流通股,金融资产的参与者将与产业资产一样,无明显分割,且产业资产和金融资产的参与者随着全流通时代的到来可以相互转换。  (三)两种估值体系:传统的估值体系及托宾Q估值体系  衡量股票市场均衡点的方法多种多样,如PE估值中枢、PB估值中枢等。从A股市场的流通状况看,托宾Q估值更具有实际意义。一旦托宾Q值大于1,意味着金融资产存在一定程度的高估,可以减持金融资产,增持产业资产;托宾Q值小于1,意味着金融资产存在低估,投资者持有金融资产是更优的选择,企业可以回购股票或者兼并重组。从托宾Q值来看,目前中小板为2.27%,处于偏高的位置。随着中小板和创业板流通市值占比的提升,其估值必然存在回归的特性。  从美国等成熟市场来看,由于交易者的多元化以及市场的投资属性,托宾Q估值波动率非常小,这决定了业绩将成为支撑股价的核心要素。从A股来看,随着全流通的推进,估值中枢不断下移;企业ROE未能持续提升,造成业绩和估值的戴维斯双击,目前估值正逐步接近合理值,未来业绩将成为支撑股价的核心。  低托宾Q值意味着  并购浪潮的可能性  在较低的托宾Q值背景下,美国出现并购潮,一次是20世纪20年代的并购潮,石油、金属、汽车工业、化学工业等资本密集性产业得到了很大发展。另一次发生在20世纪80年代,这一时期并购以杠杆并购和跨国并购为主。从中国来看,目前托宾Q值接近于临界值,很有可能出现并购潮,并购潮的出现意味着企业的分化加大以及资源的再配置。  (一)国内可能的并购浪潮  2012年8月后,上市公司回购股票的案例逐渐增加。宝钢、安凯汽车、江淮汽车等以自有资金陆续回购股票。股权收购也逐渐增多。特别是2011年由于金融资产大幅下滑,并购重组出现急剧攀升。2012年前三季度并购案例数及并购金额均持续回升。随着部分行业的托宾Q值跌破临界值,将会出现新一轮的并购潮。近期地产、化工等行业并购明显加速,能源矿产行业出现大规模并购重组活动。预计未来房地产、钢铁、建材、交通设备等行业的并购重组规模将提升。  (二)并购重组的现实制约因素  由于我国拥有大量国有企业,且国企在国民经济中的基础性地位,在中国国有资产具备特殊性质,这使得并购变得较复杂。改革后的国企,只有中央政府是国有经济的唯一所有者,但事实上产权不确定地分布于所涉及的利益相关者,从而使国企并购呈现“准兼并”的行为特征。地方性的国企处于社会效益的考虑,不会使其成为被并购的主体,即使是连续多年亏损的企业,为了避免失业等社会问题,也不允许企业被收购。  (三)并购狂潮意味企业的分化加大以及资源的再配置  近几年上证和深圳指数的不断下跌只是对托宾Q值的均值回归性作证,实际上托宾Q值的下降伴随着企业资产的降低,沉重的债务负担限制了企业的融资能力,因此许多大企业的公司债券风险等级下降,甚至沦落为垃圾债券,从而提高了企业的融资成本。企业的破产引发大规模并购,企业间的分化不断加大,一方面很多公司资不抵债,另一方面资金实力雄厚的公司寻找并购良机,趁机扩大市场份额,低价并购企业,获得规模和资产上的持续扩张。这对市场是相对有利的。  A股整体估值水平在相对合理区间  行业托宾Q值是否具备估值安全边际,除参考理论临界值、一级市场折溢价率之外,随着全流通逐步推进,估值国际接轨趋势不可避免。我们计算标普500分行业托宾Q值,资本品行业中,煤炭、建材、化工等行业安全边际较高,A股有色金属托宾Q值偏高;消费品行业中,食品饮料、医药行业的托宾Q值偏高,汽车估值具有安全边际,旅游行业基本趋于一致;技术类行业包括信息、电信等行业中美估值整体较为接近,估值波动的方向并不明确。  从托宾Q值行业角度来看,行业全流通进程参差不齐,行业的托宾Q值分化较大。资本品行业中,钢铁、建材、交运设备托宾Q值低于临界值,有色金属、机械、信息设备、电子等行业托宾Q值高于临界值;消费品行业整体托宾Q值偏高,纺织服装、医药生物、农林牧渔、餐饮旅游、食品饮料、轻工等行业托宾Q值高于临界值,房地产和家电托宾Q值低于临界值;服务类行业中,除了交通运输之外,其他行业例如商贸、信息服务等托宾Q值均高于临界值。与资本品行业托宾Q值对比,A股估值安全边际明显。(大众证券报)

A股一季度或大震荡 操作应以防御为主  新年伊始,众多投资者对2013年的行情充满期待。1月11日,证券时报网邀请了职业投资人萌生做客社区,与网友交流一季度的投资策略 .  萌生认为,由于2012年底市场涨幅过大,一季度估计将以消化获利筹码为主,市场出现大震荡的可能较大。现在的行情判断比过去难度大,因为个股和指数在很多时候不同步,市场即便有机会都是结构性的,在这种情形下,没有必要过于纠结,选择个股做就是了。如果指数未来横盘,就以防御性板块和成长股为标的。板块方面,建议关注医药和白酒。  银行股备受网友关注,萌生认为,尽管目前银行和地产股价格处在相对高位,但两者是沪指 1949点反弹以来的主打板块,即便下跌,幅度也会相对有限。预计这两个板块的调整将以构筑平台来完成。从资金对银行股介入的深度看,反弹似乎还没有结束,二季度有望产生第二波上涨。  相对而言,萌生并不看好煤炭板块和高送转概念股,他认为,煤炭板块资金的介入程度不高,该板块的走强主要是配合新能源板块炒作。传统能源领域缺乏想象空间,股价难有持续表现机会。而高送转的品种则存在较大的不确定性,等一般的投资人都明白的时候,股价已高高在上。  对于本周五市场大跌,萌生认为在预期之中。调整过后,反而更健康,只有调整了,市场才会向更远的目标行进。他认为,沪指短期在2230点将构成一定支撑。股指在目前位置无论是向上突破还是向下突破,都是良性的,且空间都不会太大。从市场成交量看,资金还在不断流入,只要这一点没有变化,其他因素都没有必要过于纠结。  有网友还问及监管部门近期展开的财务打假行动、ST股转板等措施会不会打击股市人气。萌生称,这些政策只会对投机资金有影响,但未来更多资金会参与到成长股中去。他认为,目前对市场影响最大的因素,还是经济结构的调整,城镇化的推进,这些都将给市场带来丰富的主题性投资机会。另外,还应关注新股发行是否会重启,这对市场的预期会有较大的影响。  此外,萌生还认为,2013年的市场值得期待,全年上证指数保守估计可看到2600点,激进点到3000点问题不大。(证券时报)

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